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醫(yī)療器械行業(yè)風頭正勁：利好政策不斷來襲在進口替代與國內(nèi)需求的催化下，自去年以來醫(yī)療器械行業(yè)個股持續(xù)表現(xiàn)，而近期剛剛結束的第六屆中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展論壇所提到的“未來5～10年是中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的時期”斷言，無疑將進一步提升市場對這一細分行業(yè)個股的關注。 利好政策不斷 “中長期看好醫(yī)療器械行業(yè)成長趨勢和發(fā)展空間?！庇浾咴趯Χ辔蝗耸窟M行采訪后，他們一致認為目前我國醫(yī)療器械市場增長迅速，已成為繼美國和日本之后世界第三大醫(yī)療器械市場，如今后幾年一直保持現(xiàn)在的發(fā)展速度，必將超越日本成為世界第二大醫(yī)療器械市場。此外，他們還認為在國家政策的導向和國內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生機構裝備的更新?lián)Q代需求下，醫(yī)療器械將擁有巨大的國內(nèi)消費市場。相關資料顯示，目前我國醫(yī)療器械市場已過千億元規(guī)模，年均增長率約23%。以國外醫(yī)療器械占醫(yī)藥市場總規(guī)模42%的份額來對比，國內(nèi)醫(yī)療器械份額僅僅只占醫(yī)藥市場總規(guī)模的14%，仍有很大的提升空間。 從國家政策推進程度看，目前醫(yī)療器械行業(yè)正迎來罕見的政策密集“推進期”。記者了解到，自2013年以來，相關部委鼓勵支持醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策文件已發(fā)布18個，如《醫(yī)療器械注冊管理辦法》、《體外診斷試劑注冊管理辦法》、《醫(yī)療器械說明書和標簽管理規(guī)定》等等，特別是2014年6月實施的新版《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》（簡稱“新版《條例》”）的發(fā)布，在一定程度上對醫(yī)療器械行業(yè)實現(xiàn)了政策松綁，有望助推國內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁上一個新的臺階。 種種跡象表明，今年以來政府希望在醫(yī)療器械特別是高端醫(yī)療設備領域推進“國產(chǎn)化”進程。今年5月，國家主席習近平在上?？疾煺{(diào)研期間，專門視察了一家醫(yī)療設備公司，并表示：“現(xiàn)在一些高端醫(yī)療設備基層買不起、老百姓用不起，要加快高端醫(yī)療設備國產(chǎn)化進程，降低成本，推動民族品牌企業(yè)不斷發(fā)展。”而日前，在國家衛(wèi)計委和工信部聯(lián)合召開推進國產(chǎn)醫(yī)療設備發(fā)展應用會議上，國家衛(wèi)計委主任李斌稱，將重點推動三甲醫(yī)院應用國產(chǎn)醫(yī)療設備。 關注醫(yī)療器械重點領域國產(chǎn)化進程 因整體市場擴容和國產(chǎn)化率快速提升是國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)受益的兩大核心邏輯，從國產(chǎn)化率提升的角度分析，國內(nèi)企業(yè)市占率較低的高端影像診斷設備和體外診斷領域目前仍有巨大的提升空間，相關政策的刺激將加速其國產(chǎn)化進程。 影像診斷設備屬于中高端醫(yī)療設備領域，長期以來一被國外巨頭掌控，隨著國產(chǎn)設備的持續(xù)多年發(fā)展，部分優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)醫(yī)療影像診斷設備企業(yè)已開始具備進口替代的實力，如上海聯(lián)影、華潤萬東、東軟集團等企業(yè)生產(chǎn)的設備正在逐步替代進口設備在國內(nèi)各大醫(yī)院中應用。因近年來政策的推動，國產(chǎn)化進程明顯加速，華潤萬東（數(shù)字化X光機、MRI設備）、東軟集團（CT、X線機、MRI）、理邦儀器（數(shù)字超聲診斷）、宏達高科（行情，問診）（B超設備）等公司有望借助技術和資金優(yōu)勢實現(xiàn)市場份額的快速提升。 在體外診斷領域，國內(nèi)體外診斷企業(yè)主要以生產(chǎn)試劑為主，國內(nèi)的診斷儀器生產(chǎn)廠商相對較少，在診斷儀器生產(chǎn)上，目前國產(chǎn)公司主要有深圳邁瑞、科華生（微博）物、長春迪瑞等少數(shù)幾家。免疫診斷上，國外主流的免疫診斷產(chǎn)品以化學發(fā)光產(chǎn)品為主，國內(nèi)醫(yī)院則是酶聯(lián)免疫和化學發(fā)光免疫并存的格局。目前部分國內(nèi)企業(yè)如深圳新產(chǎn)業(yè)、四川邁克、安圖生物等已逐漸掌握了全自動化學發(fā)光系統(tǒng)和試劑核心技術，存在一定的替代能力。在分子診斷上，因目前國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了大部分市場份額，這意味著像達安基因（PCR診斷試劑盒）、深圳匹基（熒光PCR檢測試劑盒）、科華生物、復星醫(yī)藥（行情，問診）等公司市場占有率繼續(xù)提升的空間有限，除非國內(nèi)市場整體環(huán)境發(fā)生巨大改變。 并購支撐醫(yī)療器械股高估值 雖然從市場表現(xiàn)來看，今年年初至11月，醫(yī)療器械子行業(yè)平均漲幅超過了傳統(tǒng)中成藥、化學藥及生物制藥子板塊。但從估值角度看，其整體估值卻高于醫(yī)藥行業(yè)39倍的整體估值達到60倍左右，如此高估值導致目前多只醫(yī)療器械股出現(xiàn)明顯調(diào)整。 對于醫(yī)療器械子行業(yè)目前存在的高估值風險，申萬卻認為醫(yī)療器械行業(yè)有充分理由支撐其高估值現(xiàn)狀，認為：①目前國內(nèi)醫(yī)療器械與制藥產(chǎn)值比例為1：9，而美國等發(fā)達國家為4：6，器械比例有較大提升空間。②參考國外案例，醫(yī)療器械子行業(yè)更容易通過并購取得成功。行業(yè)內(nèi)并購活躍度也高于傳統(tǒng)制藥行業(yè)。③高端醫(yī)療設備還有較大的國產(chǎn)化空間。 從相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，2014年以來，醫(yī)藥行業(yè)未完成并購案例有127起，除了醫(yī)藥企業(yè)為自己的產(chǎn)業(yè)鏈加碼布局之外，甚至一些企業(yè)實現(xiàn)跨界并購，如軟件廠商東軟集團就利用本身的優(yōu)勢，通過收購等手段向智慧醫(yī)療等新興領域布局拓展；商業(yè)連鎖企業(yè)宏達高科也透露正在開發(fā)多項移動式醫(yī)療器械產(chǎn)品；而做打火機的新海股份（行情，問診）也表示一直在跟蹤和關注醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展，目前其醫(yī)療器械產(chǎn)品占主營收入的13%左右。 “受政策因素刺激?！蹦涿治鰩熣J為，新頒布的《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》于今年6月1日起施行，明確了醫(yī)療器械行業(yè)各個環(huán)節(jié)加強管理和監(jiān)督，將會推動我國醫(yī)療器械行業(yè)的加速整合，大批不達標的中小企業(yè)將面臨淘汰。從收購兼并目的來看，最普遍的目標是豐富產(chǎn)品線、提升市場占有率。如三諾生物（主營血糖測試儀）收購華廣科技20%的股份（主營高端血糖檢測儀），因二者產(chǎn)品線類似且互補，可以加強對產(chǎn)業(yè)鏈控制能力；楚天科技擬收購新華通（主要產(chǎn)品包括純蒸汽發(fā)生器、多效蒸餾水機、純化水制備系統(tǒng)、儲存配臵-工藝容器、分配系統(tǒng)等制藥用水裝備），通過收購，楚天科技將實現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)鏈向前端延伸，進一步提升公司核心競爭力；樂普醫(yī)療以5.763億元收購新東港藥業(yè)，將使得樂普醫(yī)療進一步獲得心血管藥物領域中核心產(chǎn)品，搶占市場先發(fā)優(yōu)勢，分享心血管藥物行業(yè)快速成長的收益。
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